Ένας Έλληνας αγοραστής που παρακολουθεί το Πουκέτ είδε το πρωί την είδηση: το Χονγκ Κονγκ +2,2%, η Σεούλ πάνω από +1%, το Τόκιο επίσης θετικό. Η πρώτη σκέψη είναι λάθος, αν υποθέσει κανείς ότι αυτό σημαίνει άνοδο στις τιμές ακινήτων στην Ταϊλάνδη. Το ράλι δεν είχε καμία σχέση με εταιρικά νέα ή με την ασιατική αγορά συγκεκριμένα. Οι επενδυτές απλά αναθεώρησαν τις προσδοκίες τους για τα αμερικανικά επιτόκια, μετά από πιο συγκρατημένα σχόλια αξιωματούχων της Fed.
Τι ακριβώς συνέβη στις αγορές;
Η σύντομη απάντηση: οι αγορές μείωσαν τα στοιχήματα για επικείμενη νομισματική σφίξη στις ΗΠΑ. Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων υποχώρησαν, οι μετοχές ανέβηκαν στη Wall Street, και το κύμα πέρασε στην Ασία με καθυστέρηση μερικών ωρών, καθαρά λόγω της διαφοράς ώρας. Ο Dow και ο Nasdaq έκλεισαν την Παρασκευή με άνοδο περίπου 1% έως 1,2%, ο FTSE 100 του Λονδίνου κέρδισε περίπου 0,7%. Το γιεν ενισχύθηκε, όχι από γενική διάθεση ρίσκου αλλά από φήμες ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας ετοιμάζεται να αυξήσει επιτόκια, μια εντελώς ξεχωριστή δυναμική. Το πετρέλαιο ανέβηκε ελαφρά, κάτι που δουλεύει αντίθετα στο σκηνικό της γρήγορης αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού.
Σημαντική διευκρίνιση: αυτό είναι στοίχημα πάνω σε δεδομένα που έρχονται, όχι αντίδραση σε κάτι που ήδη ανακοινώθηκε. Η αμερικανική έκθεση απασχόλησης και ο δείκτης CPI της επόμενης εβδομάδας μπορούν να αναστρέψουν όλο το σκηνικό σε μία συνεδρίαση.
Γιατί ανέβηκαν οι ασιατικές αγορές χωρίς δικά τους νέα;
Γιατί το κλείσιμο της αμερικανικής συνεδρίασης ήταν ο μοχλός: Dow και Nasdaq +1% έως +1,2%, αποδόσεις ομολόγων σε πτώση. Οι ασιατικές αγορές άνοιξαν μετά και απλά συνέχισαν αυτή την ορμή, χωρίς δική τους αφορμή. Τα σχόλια των αξιωματούχων της Fed ήταν μάλιστα ανάμεικτα: κάποιοι έκλιναν προς προσοχή, άλλοι άφησαν ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας αύξησης επιτοκίων. Καμία ενιαία γραμμή από την κεντρική τράπεζα.
Υπάρχει όμως μια αντίφαση που δεν αναφέρεται συχνά στους πρωτοσέλιδους τίτλους. Μια άνοδος 2,2% σε μία μέρα στο Χονγκ Κονγκ δεν λέει τίποτα για την πορεία της αγοράς το επόμενο τρίμηνο. Αντανακλά θέσεις: κάποιοι επενδυτές έκλειναν short θέσεις πριν τα δεδομένα, όχι αγοράζοντας με μακροπρόθεσμη λογική. Αν το επίπεδο κρατήσει μετά την έκθεση απασχόλησης, αυτό θα είναι το πραγματικό τεστ.
Πετρέλαιο και πληθωρισμός: η αντίφαση που μετράει
Η άνοδος του πετρελαίου συνδέεται με κλιμακούμενο γεωπολιτικό ρίσκο στη Μέση Ανατολή, σύμφωνα με κάλυψη του Reuters για την ίδια συνεδρίαση. Για τις κεντρικές τράπεζες αυτό είναι σχεδόν το χειρότερο δυνατό σκηνικό: πληθωριστικές πιέσεις χτίζονται ακριβώς τη στιγμή που οι αγορές τιμολογούν χαλάρωση.
Οι δύο αυτές τάσεις σπάνια συνυπάρχουν για πολύ καιρό. Αν οι τιμές ενέργειας συνεχίσουν να ανεβαίνουν, οι προσδοκίες πληθωρισμού πιθανότατα θα ακολουθήσουν, και η συζήτηση για προσοχή από τη Fed μπορεί να ξεθωριάσει πιο γρήγορα από όσο θα ήθελαν οι κάτοχοι μετοχών.
Η δική μας άποψη: δεν έχει νόημα να χτίζει κανείς αποφάσεις πάνω σε μια κίνηση μιας ημέρας, αλλά ο συνδυασμός 'πετρέλαιο συν πληθωρισμός' αξίζει στενή παρακολούθηση. Αυτός ο συνδυασμός θα καθορίσει σε μεγάλο βαθμό την πορεία του δολαρίου τους επόμενους μήνες, και η πορεία του δολαρίου μετράει πολύ για όποιον αγοράζει ασιατικά περιουσιακά στοιχεία. Αν ο ορίζοντάς σου είναι μικρότερος από έξι μήνες και συναλλάσσεσαι με μόχλευση, ισχύουν διαφορετικά κριτήρια εντελώς.
Τι σημαίνει αυτό για το δολάριο-μπατ και τους αγοραστές στο Πουκέτ;
Για την αγορά ακινήτων στο Πουκέτ, συνεδριάσεις όπως αυτή μετράνε λιγότερο για τους δείκτες μετοχών και περισσότερο για το νομισματικό σκηνικό. Ένα δυνατό ταϊλανδέζικο μπατ κάνει την είσοδο σε ταϊλανδικά περιουσιακά στοιχεία πιο ακριβή για αγοραστές που κρατούν αποταμιεύσεις σε δολάριο ή ευρώ, ενώ ένα πιο αδύναμο μπατ δουλεύει προς όφελός τους.
Οι επενδυτές που παρακολουθούν την ισοτιμία δολαρίου-μπατ συνήθως χρονομετρούν τα ταξίδια επίσκεψης γύρω από ευνοϊκά συναλλαγματικά παράθυρα, αντί να κλείνουν πτήσεις την εβδομάδα πριν από το κλείσιμο μιας συμφωνίας. Μέχρι η Fed να δώσει πιο ξεκάθαρο σήμα, είναι πιο συνετό να κρατάς τον προϋπολογισμό αγοράς στο νόμισμα διακανονισμού και όχι στο νόμισμα των αποταμιεύσεών σου στην πατρίδα.
Ένα ακόμη σημείο για το γιεν: η ενίσχυσή του λόγω προσδοκιών αύξησης επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας είναι σπάνια περίπτωση ασιατικού νομίσματος που κινείται αντίθετα στο δολάριο και όχι μαζί του. Για όποιον έχει έξοδα σε ένα νόμισμα και εισόδημα σε άλλο, στιγμές όπως αυτή μετράνε περισσότερο από κάθε πρόβλεψη δείκτη.
Σηματοδοτεί η άνοδος 2,2% του Χονγκ Κονγκ μια σταθερή τάση;
Όχι. Μια κίνηση μιας ημέρας πριν από κρίσιμα οικονομικά δεδομένα συνήθως αντανακλά αναδιάρθρωση θέσεων και όχι αλλαγή τάσης. Επιβεβαίωση θα έρθει από το πώς θα αντιδράσουν οι αγορές στα στοιχεία απασχόλησης και στον CPI. Όσοι περιμένουν να δουν 'σταθεροποίηση' στους δείκτες πριν αποφασίσουν οτιδήποτε για ακίνητα στην Ασία, πιθανότατα θα περιμένουν πολύ καιρό, γιατί η σύνδεση μεταξύ ημερήσιας κίνησης χρηματιστηρίου και αγοράς ακινήτων είναι, στην καλύτερη περίπτωση, έμμεση.
Συχνές Ερωτήσεις
Γιατί ανέβηκαν οι ασιατικές αγορές χωρίς δικά τους νέα;
Επειδή το αμερικανικό κλείσιμο ήταν ο μοχλός: Dow και Nasdaq +1% έως +1,2%, με πτώση αποδόσεων ομολόγων. Οι ασιατικές αγορές άνοιξαν αργότερα και απλά συνέχισαν αυτή τη δυναμική.
Τι είναι τα non-farm payrolls και γιατί τα παρακολουθούν τόσο στενά οι αγορές;
Είναι η μηνιαία αμερικανική έκθεση απασχόλησης για τους μη αγροτικούς τομείς. Δείχνει αν η αγορά εργασίας υπερθερμαίνεται και διαμορφώνει άμεσα το πώς η Fed αξιολογεί τον κίνδυνο πληθωρισμού.
Γιατί η άνοδος του πετρελαίου θεωρείται κακό νέο για τις μετοχές;
Το ακριβό πετρέλαιο ανεβάζει το κόστος σε όλη την αλυσίδα εφοδιασμού και τροφοδοτεί τον πληθωρισμό. Όσο πιο ψηλά πάει ο πληθωρισμός, τόσο λιγότερο περιθώριο έχουν οι κεντρικές τράπεζες να χαλαρώσουν πολιτική, που είναι ακριβώς αυτό που τιμολογούσε αυτή η συνεδρίαση.
Πώς επηρεάζει η ισοτιμία του δολαρίου τους αγοραστές ακινήτων στην Ασία;
Μέσα από το κόστος εισόδου. Ένα δυνατό δολάριο κάνει τα περιουσιακά στοιχεία σε τοπικό νόμισμα πιο φθηνά για αγορά· ένα αδύναμο δολάριο τα κάνει πιο ακριβά. Για συμφωνίες με ορίζοντα λίγων μηνών, οι συναλλαγματικές διακυμάνσεις συχνά υπερτερούν κάθε έκπτωσης που προσφέρει μια κατασκευαστική εταιρεία.
Πηγή: Reuters